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1月2日，国盛证券发布一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，天气是今冬能源价格的核心。

报告具体内容如下：

本周全球能源价格回顾。截至2022年12月30日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为85.91美元/桶，较上周上升1.99美元/桶(+2.4%)；WTI原油期货结算价为80.26美元/桶，较上周上升0.7美元/桶(+0.9%)。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为28.7美元/百万英热，较上周下跌2.94美元/百万英热(-9.3%)；荷兰TTF天然气期货结算价为74欧元/兆瓦时，较上周下跌9欧元/兆瓦时(-10.8%)；美国HH天然气期货结算价为4.48美元/百万英热，较上周下跌0.6美元/百万英热(-11.9%)。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭(6000K)到岸价197.6美元/吨，较上周下跌30.1美元/吨(-13.9%)；纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价404.5美元/吨，较上周下跌5.1美元/吨(-1.2%)；南非理查兹湾港口煤炭(6000K)FOB价187.4美元/吨，较上周下跌15.3美元/吨(-7.5%)。

原油减产支撑仍在，气温是煤气价格核心。“俄罗斯应对制裁可能减产50-70万桶/日”&“沙特应对需求疲软扩大减产”&“美国取消2023年石油战略储备抛售计划”等减产预期使得供应端对油价支撑逐渐增强，中长期全球能源需求增速的回落仍与原油产能端灵活调节博弈，维持供需动态均衡。供暖季仍未结束但近日全球天气边际转暖，叠加本周进入新年假期，煤气需求环比走弱；欧、美、亚三地因短期天气预期不一致，本周不同市场天然气价格波动分化，煤炭市场需求端压力仍在，中高卡煤市分化现象仍存；中长期来看，煤、气市场供应端产能不足的瓶颈仍需关注。

投资策略。目前市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，今年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。

考虑到非电用煤或存惊喜，今年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期(具体参见报告《估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜》)。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华（601088）、兖矿能源（600188）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）；看好煤、气产能的扩容的广汇能源（600256）；重点推荐焦煤板块的山西焦煤（000983）、潞安环能（601699）、平煤股份（601666）；煤炭转型先锋华阳股份（600348）；受益煤电建设提速的盛德鑫泰（300881）、青达环保。

风险提示：能源需求不及预期，地缘政治博弈超预期。

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